币圈APY全称年度百分比收益率，是加密市场用来衡量质押、流动性挖矿、理财存币的复利年化回报指标，核心特点是把利息再投入本金产生新收益，也就是复利效应，和只算单利的APR是一组经常被拿来对比的概念。
简单来讲，APY不只是本金一年能拿到多少收益，连已经赚到的利息，也会继续参与计息。在币圈DeFi场景中，计息周期十分灵活，可以按小时、按8小时、按日、按月进行复利结算，复利的频次越高，同等基础利率下最终的APY数值就越高。同样的基础利率，每日复利的产品，最终APY会明显高于按月复利的产品，这也是很多DeFi协议能够打出很高年化数字的底层逻辑。很多新手容易把APY当成固定利息，实际上它是测算出来的预期年化，不是平台刚性兑付的固定收益。
很多用户分不清APY和APR，这也是币圈投资踩坑的常见原因。APR是单利年化，只计算原始本金产生的收益，赚来的利息不会继续生息；APY则叠加了利息复投的收益，因此同一个产品，APY的数字永远会大于或者等于APR。举个通俗例子，假设基础利率12%，按月复利，APR为12%，换算后的APY会达到12.68%，多出的部分全部来自复利滚存。不少项目宣传时会刻意混淆两个指标，拿高APY吸引用户，实际协议并不支持自动复利，用户需要手动把奖励代币卖出再投入本金，才能够达到宣传的APY水平，如果不去手动复投，实际到手收益只能接近APR的水平。
币圈APY的收益来源分为几大类，不同来源对应的风险等级差距巨大。一部分收益来自真实业务收入，包括借贷市场借款人支付的利息、DEX交易产生的手续费、公链质押节点奖励，这类APY普遍偏低，稳定币大多集中在2%‑5%区间，风险相对可控。另一部分高APY来自协议增发的治理代币补贴，也就是流动性挖矿，项目铸造新代币发放给存款用户，以此吸引资金，这种模式往往会出现百分之几十甚至上千的超高APY，但代币抛压巨大，币价快速下跌之后，名义上的高收益会直接缩水，甚至出现本金亏损的情况。除此之外，流动性池LP挖矿还要额外承担无常损失风险，即便APY数字好看，行情剧烈波动时，无常损失有可能吞噬全部挖矿收益。
币圈用户看APY不能只看数字大小，要理清几个关键细节。首先确认是自动复利还是需要手动复投，手动复投会产生链上gas手续费，频繁操作会吃掉一部分收益；其次要看APY是否包含代币奖励，区分是本位币收益还是其他治理代币奖励；还要留意APY是实时动态变化数值，借贷、流动性挖矿的APY会随链上资金体量、交易量、借款需求实时浮动，今天看到的20%APY，过几天可能跌到个位数。超高APY背后往往暗藏合约漏洞、代币崩盘、无常损失、协议跑路等风险，数字越高，投资者越需要甄别收益来源，不能单纯以APY高低作为投资决策的唯一依据。
